憑借“勁仔”小魚干年入8億的華文食品股份有限公司(下稱“華文食品”)，近期也準(zhǔn)備向資本市場發(fā)起沖刺。

近日，華文食品更新了招股書，擬募資1.61億元用來改造風(fēng)味小魚生產(chǎn)線及營銷中心項(xiàng)目建設(shè)。這是華文食品繼今年6月首次披露招股書后的再次更新。

雖然華文食品也在招股書中坦言產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，公司的業(yè)績對風(fēng)味小魚高度依賴，但實(shí)際上，華文食品對新品研發(fā)依舊并不重視，公司長期處于重營銷輕研發(fā)的模式之下。

招股書顯示，2016年至2019上半年，公司的銷售費(fèi)用分別是5611.13萬元、9580.38萬元、1.08億元和5690.06萬元，分別是同期研發(fā)費(fèi)用的24倍、31倍、27倍和21倍。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，廣告營銷的成功并非公司真正的核心競爭力，持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新是休閑食品企業(yè)得以保持增長的原力所在。

此外，在風(fēng)味小魚高度依賴的經(jīng)銷模式下，近半數(shù)的經(jīng)銷商為個(gè)體戶經(jīng)銷商，而個(gè)體戶經(jīng)銷商往往意味著財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不規(guī)范、管理困難等問題。

長江商報(bào)記者就相關(guān)問題向華文食品發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

八成營收來自風(fēng)味小魚

近年來，伴隨著消費(fèi)升級發(fā)展，休閑食品的發(fā)展進(jìn)入市場發(fā)展的快車道。各大休閑零食企業(yè)開始密集登陸資本市場，憑借銷售“勁仔”小魚干就能年收8億的華文食品也在不久前更新了招股書。

12月13日，“勁仔”小魚干的主體公司華文食品更新招股書，擬募資1.61億元用來建設(shè)風(fēng)味小魚生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目和品牌推廣及營銷中心項(xiàng)目。這是華文食品繼今年6月首次披露招股書后的再次更新。

不過，此次華文食品IPO似乎并不被業(yè)內(nèi)人士看好。

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)上看，華文食品增長平穩(wěn)，似乎并不缺錢。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019上半年，華文食品的營收分別是3.97億元、7.67億元、8.05億元和4.40億元，凈利潤分別是2585.99萬元、7566.19萬元、1.15億元和6082.24萬元，三年時(shí)間增長4倍。

不過實(shí)際上，2017年到2019上半年，公司產(chǎn)品的營收增速分別是93.11%、4.70%和1.09%，放緩跡象較為明顯。

而華文食品的這種業(yè)績表現(xiàn)，或與其單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相關(guān)。

公開資料顯示，華文食品主要從事風(fēng)味小魚和風(fēng)味豆干的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2014年，將零食品牌“博味園”出售后，公司目前僅剩下“勁仔”一個(gè)品牌的系列產(chǎn)品。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在勁仔官方旗艦店中，勁仔系列產(chǎn)品除了風(fēng)味小魚、風(fēng)味豆干外，還新增了勁仔魔芋、勁仔手撕牛肉干等，不過，過往數(shù)據(jù)顯示，風(fēng)味小魚為公司營收貢獻(xiàn)了絕大部分收入。

招股書顯示，風(fēng)味小魚在報(bào)告期內(nèi)的營收分別是2.41億元、6.50億元、6.99億元和3.47億元，占當(dāng)年?duì)I收的比重分別是60.96%、85.18%、87.53%和79.61%。2018年，公司風(fēng)味小魚的占比已經(jīng)接近九成。而公司的豆干產(chǎn)品占比自2017年下滑到14%之后，一直穩(wěn)定在10%左右;其他產(chǎn)品多年占比不足1%，只有今年上半年，在推出新品后，增長至8.46%，占比仍不高。

長期重營銷輕研發(fā)

在業(yè)績高度依賴單一產(chǎn)品的情況下，華文食品似乎并不想跳出舒適區(qū)，對于新品研發(fā)投入十分吝嗇，重營銷輕研發(fā)的表現(xiàn)十分明顯。

事實(shí)上，自2013年簽約汪涵代言打開市場嘗到甜頭后，華文食品便一直對廣告代言十分重視。今年5月份，因汪涵合同到期加上公司年輕化戰(zhàn)略，勁仔代言人由汪涵變?yōu)檠輪T鄧倫，使公司形成了800多萬元的待攤費(fèi)用。

此外，華文食品在招股書中表示，本次募資中，預(yù)計(jì)投入品牌費(fèi)用5100萬元，其中，1500萬元用來綜藝節(jié)目贊助，1000萬元用來明星代言，剩下的1600萬元和1000萬元用來新媒體宣傳與地面推廣，而營銷中心建設(shè)和營銷信息化管理系統(tǒng)共投入1047.16萬元。由此可見，華文集團(tuán)對廣告代言的重視程度。

有業(yè)內(nèi)人士表示，廣告營銷的成功并非公司真正的核心競爭力，持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新是休閑食品企業(yè)得以保持增長的原力所在。

2016年至2019上半年，公司研發(fā)支出分別是268.17萬元、395.74萬元、306.39萬元和233.69萬元，在同期營收中占比0.61%、0.49%、0.40%和0.59%。

而同期銷售費(fèi)用分別5611.13萬元、9580.38萬元、1.08億元和5690.06萬元，3年半合計(jì)3.17億，在營收中占比為14.14%、12.50%、13.45%和12.92%，是同期研發(fā)費(fèi)用的24倍、31倍、27倍和21倍，3年半合計(jì)超同期研發(fā)費(fèi)20余倍。

個(gè)體戶經(jīng)銷商占五成

除產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一和重視營銷外，華文食品對經(jīng)銷模式的依賴以及個(gè)體戶經(jīng)銷商占比較高，也是華文食品本次IPO不被業(yè)內(nèi)人士看好的原因之一。經(jīng)長江商報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在公司銷售收入前十的21家經(jīng)銷商中，13家是個(gè)體戶經(jīng)銷商。

招股書顯示，華文食品的主要銷售模式是經(jīng)銷模式。2016-2019年上半年，公司在經(jīng)銷渠道的銷售收入占當(dāng)年?duì)I收的比重分別是93.93%、97.39%、96.45%和96.43%。而在眾多經(jīng)銷商中，個(gè)體戶經(jīng)銷商幾乎占了一半的比例。

數(shù)據(jù)顯示，2016年-2019上半年，華文食品的經(jīng)銷商數(shù)量為1372家、1328家、1335家和1254家，持續(xù)減少。其中，個(gè)體工商戶的經(jīng)銷商數(shù)量分別是670家、672家、663家和659家，在同期經(jīng)銷商數(shù)量分別占48.69%、48.84%、47.77%和49.66%。

而個(gè)體工商戶的經(jīng)銷商往往意味著難以管理和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不規(guī)范等問題。此外，連續(xù)多次衛(wèi)冕公司經(jīng)銷商冠軍的經(jīng)銷商佛山市南海區(qū)大瀝統(tǒng)溢食品商行，同樣也是個(gè)體工商戶，經(jīng)營者為林新宙，2016年與華文食品簽約。2017年-2019上半年，佛山市南海區(qū)大瀝統(tǒng)溢食品商行的銷售收入分別是2024.01萬元、2230.69萬元和1295.65萬元，在總營收中占比分別是2.64%、2.77%和2.94%。