1月6日，云游戲、華為概念、國產(chǎn)軟件、5G概念、國產(chǎn)芯片等科技板塊表現(xiàn)活躍，近期，華夏、鵬華、廣發(fā)等頭部基金公司開始積極布局半導(dǎo)體指數(shù)基金。機(jī)構(gòu)指出，從宏觀行業(yè)的景氣度來看，通信、計(jì)算機(jī)、電子等均處在從底部走出或者已經(jīng)從底部走出的狀態(tài)，板塊盈利改善的確定性較強(qiáng)。盡管在2019年經(jīng)歷了大幅上漲，但作為今年的投資主線之一，科技股仍將獲得廣泛關(guān)注。

1月6日，云游戲、華為概念、國產(chǎn)軟件、5G概念、國產(chǎn)芯片等科技板塊表現(xiàn)活躍，天通股份、晶方科技、同洲電子漲停，三維通信、朗科科技等個(gè)股漲幅居前。

近期，華夏、鵬華、廣發(fā)等頭部基金公司開始積極布局半導(dǎo)體指數(shù)基金。證監(jiān)會(huì)基金募集申請(qǐng)表顯示，上述3家公司均上報(bào)了國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)ETF，其中，華夏國證半導(dǎo)體ETF已經(jīng)獲批，目前正在發(fā)行中;鵬華相關(guān)產(chǎn)品也已經(jīng)獲批待發(fā)。上述3只半導(dǎo)體ETF均以國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)為跟蹤標(biāo)的。

機(jī)構(gòu)指出，從宏觀行業(yè)的景氣度來看，通信、計(jì)算機(jī)、電子等均處在從底部走出或者已經(jīng)從底部走出的狀態(tài)，板塊盈利改善的確定性較強(qiáng)。盡管在2019年經(jīng)歷了大幅上漲，但作為今年的投資主線之一，科技股仍將獲得廣泛關(guān)注。

多家公募布局半導(dǎo)體ETF 細(xì)分領(lǐng)域ETF競爭白熱化

2018年以來，以交易型開放式指數(shù)基金(ETF)為代表的指數(shù)基金快速擴(kuò)容。鑒于ETF產(chǎn)品具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，多家基金公司圍繞“彎道超車”的思路，著力挖掘行業(yè)、風(fēng)格、指數(shù)增強(qiáng)等細(xì)分市場的潛力，細(xì)分市場ETF的競爭日益白熱化。

去年，半導(dǎo)體板塊強(qiáng)勢上攻。數(shù)據(jù)顯示，申萬半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)全年漲幅高達(dá)119.84%，位居所有申萬二級(jí)行業(yè)指數(shù)漲幅榜首，也是去年唯一漲幅翻倍的行業(yè)。

去年5月，國聯(lián)安、國泰兩家基金公司率先布局半導(dǎo)體ETF，前者跟蹤中證全指半導(dǎo)體指數(shù)，后者跟蹤中華交易服務(wù)半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)，兩只產(chǎn)品去年全年漲幅分別達(dá)到43.50%、55.70%。值得一提的是，國泰半導(dǎo)體50ETF規(guī)模相比上市之初漲幅已超過4倍。

記者發(fā)現(xiàn)，近期華夏、鵬華、廣發(fā)等頭部基金公司開始積極布局半導(dǎo)體指數(shù)基金。證監(jiān)會(huì)基金募集申請(qǐng)表顯示，上述3家公司均上報(bào)了國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)ETF，其中，華夏國證半導(dǎo)體ETF已經(jīng)獲批，目前正在發(fā)行中;鵬華相關(guān)產(chǎn)品也已經(jīng)獲批待發(fā)。上述3只半導(dǎo)體ETF均以國證半導(dǎo)體芯片指數(shù)為跟蹤標(biāo)的。

“在去年A股的科技股大行情中，半導(dǎo)體無疑是最亮眼的細(xì)分領(lǐng)域。展望2020年，行業(yè)高景氣度有望持續(xù)，5G將迎來爆發(fā)式需求，以人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等為驅(qū)動(dòng)因素的新一輪硅含量提升周期到來，半導(dǎo)體行業(yè)將迎來巨大發(fā)展機(jī)遇。”滬上一位基金經(jīng)理表示。

今年半導(dǎo)體行業(yè)繼續(xù)上攻，開年僅兩個(gè)交易日，市場上主流的三只半導(dǎo)體指數(shù)—中證全指半導(dǎo)體、中華半導(dǎo)體 CNY、國證半導(dǎo)體漲幅均近4%，其中，中證全指半導(dǎo)體指數(shù)近一個(gè)月大漲17.69%。

上海某公募產(chǎn)品部人士表示，在寬基ETF強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局下，未來具有較好發(fā)展投資前景且滿足客戶投資需求的主題及指數(shù)基金無疑是各家爭相布局的重點(diǎn)。在他看來，隨著上述三家公司旗下半導(dǎo)體ETF的相繼入市，將打破原有兩家產(chǎn)品獨(dú)大的局面。

細(xì)分領(lǐng)域ETF競爭加劇

“ETF行業(yè)競爭日益白熱化，原先是想通過行業(yè)、策略等細(xì)分領(lǐng)域ETF突圍，但很多大公司也在積極布局。目前來看，指數(shù)基金‘強(qiáng)者恒強(qiáng)’的頭部效益愈發(fā)明顯，中小型基金公司由于成本、資源等因素很難突圍。”華南一家中小型公募量化投資總監(jiān)表示。

他說，細(xì)分指數(shù)受眾面較窄，影響力也不大，因此，發(fā)行規(guī)模并不理想。但是ETF運(yùn)營成本較高，一般產(chǎn)品規(guī)模在10億以上才能基本對(duì)沖掉成本。倘若規(guī)模上不去，就要一直靠燒錢維持，這對(duì)中小型公司而言壓力可想而知。“一些細(xì)分領(lǐng)域ETF還是散戶居多，他們對(duì)費(fèi)率的敏感度并沒那么高，主要還是注重交易體驗(yàn)。但產(chǎn)品要維持相對(duì)活躍的交投情況并不容易，尤其是板塊行情還沒起來的時(shí)候。大公司在資源稟賦、經(jīng)驗(yàn)上更豐富，也有機(jī)會(huì)做得更好。”

上述上海某公募產(chǎn)品部人士表示，為了搶占先發(fā)優(yōu)勢，今年多家基金公司切入細(xì)分領(lǐng)域ETF，包括白酒ETF、商品期貨ETF、粵港澳大灣區(qū)主題ETF、地方債ETF等，連較為冷門的鋼鐵ETF和煤炭ETF也有公司搶占先機(jī)。不過，在其看來，布局細(xì)分領(lǐng)域ETF很難起到卡位作用，因?yàn)樾袠I(yè)等細(xì)分領(lǐng)域ETF規(guī)模一般不大，先發(fā)并不意味著就具備優(yōu)勢。

從新基金發(fā)行情況看，除了中小型公募、新基金公司，一些大型公募亦積極布局細(xì)分領(lǐng)域ETF。例如ETF規(guī)模位居行業(yè)第一的華夏基金，在成立了華夏創(chuàng)業(yè)板低波藍(lán)籌ETF、華夏創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長ETF、華夏中證AH經(jīng)濟(jì)藍(lán)籌等幾個(gè)Smart Beta指數(shù)ETF后，又相繼布局了證券、5G通信、期貨、銀行、房地產(chǎn)、人工智能等細(xì)分行業(yè)及主題ETF。一直深耕行業(yè)ETF的國泰基金，也相繼布局了生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、通信、計(jì)算機(jī)、白酒等ETF。此外，匯添富、鵬華、富國等多家大型基金也積極豐富旗下ETF產(chǎn)品線?？梢灶A(yù)料的是，未來細(xì)分領(lǐng)域ETF的競爭會(huì)更加激烈。

內(nèi)外資機(jī)構(gòu)神默契 今年繼續(xù)“圍獵”科技股

剛剛過去的2019年，A股市場迎來了科技股投資大年，半導(dǎo)體、5G、消費(fèi)電子、無線耳機(jī)、華為概念等主題熱點(diǎn)全面開花。其中，申萬半導(dǎo)體指數(shù)以120%的年內(nèi)漲幅力壓飲料制造指數(shù)，在申萬全部二級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名首位。

在這輪科技股投資熱潮中，不少主投科技板塊的主動(dòng)偏股基金或指數(shù)基金成為大贏家。比如，名列2019年偏股基金前三名的廣發(fā)雙擎升級(jí)混合、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合和廣發(fā)多元新興股票基金的重倉股中便有不少科技股。此外，500信息、深TMT、信息技術(shù)、半導(dǎo)體50ETF等多只產(chǎn)品2019年的漲幅也超過50%。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，多家內(nèi)外資機(jī)構(gòu)不約而同地表示，盡管2019年已經(jīng)歷了大幅上漲，但隨著科技行業(yè)在未來GDP占比的不斷提升，以及通信、計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)景氣度逐步回暖，科技股仍有望成為2020年投資主線之一。

機(jī)構(gòu)是去年科技股行情的重要推手

2019年，A股在指數(shù)整體漲幅有限的情況下，走出了一輪結(jié)構(gòu)性行情。盡管在2019年1月至4月的市場普漲行情中，券商股和養(yǎng)殖股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，但從2019年全年漲幅來看，科技股的表現(xiàn)明顯更勝一籌。

從主動(dòng)偏股基金的2019年表現(xiàn)來看，領(lǐng)跑者也顯現(xiàn)出很強(qiáng)的科技屬性。以奪得主動(dòng)偏股基金冠軍的廣發(fā)雙擎升級(jí)混合為例，該基金2019年三季度十大重倉股中有7只電子股和2只計(jì)算機(jī)板塊個(gè)股——中國軟件和中國長城。

另外，廣發(fā)雙擎升級(jí)混合基金經(jīng)理劉格菘同時(shí)管理的另外2只基金——廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)混合和廣發(fā)多元新興股票的前十大重倉股中也有不少科技股，并分列2019年偏股基金業(yè)績排行榜的第二、第三位。

排名居前的諾安成長混合同樣大手筆重倉科技股，尤其是電子行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，該基金2019年三季度重倉股中有8只電子股和2只計(jì)算機(jī)行業(yè)股票。正是這種組合，令該基金在2019年上半年收益率僅為23%、排在千名開外的情況下實(shí)現(xiàn)“逆風(fēng)翻盤”，最終以接近翻倍的全年收益率躋身偏股基金前十名。

除了主動(dòng)偏股基金，相關(guān)ETF也在2019年的科技股牛市中賺得盆盈缽滿。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，南方中證500信息技術(shù)ETF、招商深證TMT50ETF、廣發(fā)中證全指信息技術(shù)ETF、國泰CES半導(dǎo)體ETF等多只產(chǎn)品2019年的漲幅均超過50%。

除了境內(nèi)機(jī)構(gòu)，外資也是2019年科技股行情的重要推手。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，去年北向資金增倉的個(gè)股有1000余只，其中40只個(gè)股的增持比例在5%以上，這里面不乏半導(dǎo)體、軟件與服務(wù)等科技個(gè)股。

以韋爾股份為例，2018年底，北向資金還未持股韋爾股份;到了2019年底，北向資金累計(jì)“掃貨”2226萬股韋爾股份，持股比例暴增至15.84%。值得注意的是，韋爾股份在2019年8月成功收購美國芯片公司豪威科技。另外，北向資金持股比例增加5個(gè)百分點(diǎn)以上的個(gè)股還有工業(yè)富聯(lián)、匯川技術(shù)、廣聯(lián)達(dá)、光環(huán)新網(wǎng)等。

再來看QFII持股情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年三季度，中證科技龍頭指數(shù)的多只成分股被包括全球各地的資管巨頭、中央銀行、養(yǎng)老金計(jì)劃、政府投資局等QFII所持有。

具體來看，網(wǎng)絡(luò)安全龍頭啟明星辰的前十大流通股股東名單中出現(xiàn)了4家QFII。其中，全球最大主權(quán)基金之一挪威中央銀行和不列顛哥倫比亞省投資管理公司分別持有1371萬股、934萬股，瑞典第二國家養(yǎng)老家和瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)則均于2019年三季度新進(jìn)。另外，美林國際和挪威中央銀行分別持有2765萬股、896萬股廣聯(lián)達(dá)，挪威中央銀行持有3306萬股歌爾股份。

實(shí)際上，早在2018年11月，全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德便發(fā)布了一篇看好中國科技股的全球投資周報(bào)。報(bào)告認(rèn)為，中國科技企業(yè)的長期潛力可能被低估。因此，在投資方面，建議除關(guān)注占指數(shù)權(quán)重較高的中國藍(lán)籌科技股外，還應(yīng)深入了解較小型軟件及服務(wù)企業(yè)，并從中發(fā)掘機(jī)遇。

多種因素對(duì)科技板塊形成長期支撐

展望2020年，多家機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，盡管在2019年經(jīng)歷了大幅上漲，但作為今年的投資主線之一，科技股仍將獲得廣泛關(guān)注。

天風(fēng)證券日前發(fā)布的一份研報(bào)稱，在我國未來產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程中，科技板塊行業(yè)增加值在GDP中占比將會(huì)進(jìn)一步提升，這也將在長期內(nèi)對(duì)科技板塊形成支撐。借鑒美國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，美股科技龍頭在美國科技行業(yè)在GDP占比提升的過程中走出長期牛市。

“從宏觀行業(yè)的景氣度來看，通信、計(jì)算機(jī)、電子等均處在從底部走出或者已經(jīng)從底部走出的狀態(tài)，板塊盈利改善的確定性較強(qiáng)。”天風(fēng)證券在研報(bào)中稱。

從各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)來看，融通基金研究部TMT組組長、融通轉(zhuǎn)型三動(dòng)力基金經(jīng)理林清源表示，展望2020年，消費(fèi)電子或?qū)⑹且粋€(gè)比較明顯的投資機(jī)會(huì)。“5G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是確定無疑的，2020年將迎來5G手機(jī)換機(jī)潮，這將使上游元器件廠商的訂單大幅增長。”

林清源認(rèn)為，從2019年下半年開始，A股的投資主線便是“科技牛”，但“科技牛”會(huì)分為幾個(gè)階段進(jìn)行。第一階段是投5G基站，下一階段或許是消費(fèi)電子的崛起，比如5G手機(jī)和相關(guān)應(yīng)用的產(chǎn)品線。另外，初步預(yù)計(jì)，市場關(guān)注度很高的VR今年可能會(huì)有大的發(fā)展。從消費(fèi)趨勢來看，無線耳機(jī)有明顯的發(fā)展機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)將維持熱度。

施羅德投資管理(上海)有限公司中國A股研究總監(jiān)李文杰表示，國產(chǎn)替代、安全可控等題材已在演繹，但目前仍集中在中下游產(chǎn)業(yè)鏈。他認(rèn)為，這個(gè)進(jìn)程仍將持續(xù)，且焦點(diǎn)將逐漸轉(zhuǎn)移至成長空間仍較大的上游半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。從第二期大基金的投向來看，芯片設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備及半導(dǎo)體下游的終端應(yīng)用將是重點(diǎn)。

李文杰表示，后5G時(shí)代的題材有望從2020年起提前發(fā)酵，如4K/8K高清直播、AR/VR 、云游戲等新娛樂應(yīng)用，以及與物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的智慧家庭、智慧城市、智慧工廠、智慧醫(yī)療，與車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的智能車、輔助駕駛等領(lǐng)域公司將可能獲益。

消費(fèi)電子方面，李文杰分析稱，手機(jī)及筆記本電腦等成熟產(chǎn)品總量成長乏力已是市場共識(shí)，但部分次產(chǎn)業(yè)仍相當(dāng)具有亮點(diǎn)。其中，手機(jī)鏡頭升級(jí)趨勢依舊明確，繼3鏡頭、4鏡頭之后，配備5個(gè)后置鏡頭的手機(jī)已于近期推出，主鏡頭搭載像素高達(dá)1億。2020年主要手機(jī)品牌仍將推出搭載更多鏡頭的高階手機(jī)，將利好相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

“另外，手機(jī)功能近幾年沒有重大突破。2020年進(jìn)入5G時(shí)代，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)(AR)技術(shù)可能在高端手機(jī)中變成標(biāo)配功能，市場也預(yù)計(jì)首個(gè)搭載ToF鏡頭的機(jī)種會(huì)被推出，所以光學(xué)產(chǎn)業(yè)在2020年仍將成為投資亮點(diǎn)。筆記本電腦方面，預(yù)計(jì)2020年將有更多的搭載新技術(shù)的產(chǎn)品推出，相關(guān)供應(yīng)鏈也將迎來新的機(jī)會(huì)。”李文杰補(bǔ)充道。

半導(dǎo)體板塊獲機(jī)構(gòu)扎堆布局

在科技行業(yè)的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中，半導(dǎo)體板塊在2019年的表現(xiàn)可謂一騎絕塵。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，申萬半導(dǎo)體指數(shù)以120%的漲幅，在申萬所有二級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名首位，且領(lǐng)先排名第二位的飲料制造指數(shù)27個(gè)百分點(diǎn)。

半導(dǎo)體板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn)，點(diǎn)燃了公募基金的布局熱情。除了去年5月成立的國泰CES半導(dǎo)體ETF和國聯(lián)安中證半導(dǎo)體ETF，華夏芯片ETF、廣發(fā)國證半導(dǎo)體芯片ETF和鵬華國證半導(dǎo)體芯片ETF等3只產(chǎn)品均已獲批，目前處于正在或等待發(fā)行狀態(tài)中。

從2020年半導(dǎo)體行業(yè)的投資機(jī)會(huì)來看，雖然部分機(jī)構(gòu)開始擔(dān)憂其當(dāng)前較高的估值已經(jīng)透支了未來幾年業(yè)績?cè)鲩L，短期存在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但仍有不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，該行業(yè)正處于爆發(fā)增長的前夜，未來還有更大發(fā)展空間。

具體而言，華夏芯片ETF擬任基金經(jīng)理趙宗庭表示，有四大原因支撐芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展。第一，半導(dǎo)體行業(yè)正迎來歷史上第三次產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮。目前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正加速向中國轉(zhuǎn)移。第二，半導(dǎo)體行業(yè)具有重要的戰(zhàn)略意義，受到國家政策的支持。第三，目前國內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)相關(guān)技術(shù)已實(shí)現(xiàn)突破，部分細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展進(jìn)程加快。國產(chǎn)替代政策刺激行業(yè)持續(xù)加大投入和產(chǎn)品儲(chǔ)備，行業(yè)龍頭格局逐步形成。第四，以5G和AI為代表的超級(jí)科技發(fā)展周期將促使芯片需求量持續(xù)增長。

在國泰基金經(jīng)理梁杏看來，半導(dǎo)體行業(yè)處于景氣上行的周期，5G會(huì)是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一個(gè)非常重要的增量來源。梁杏認(rèn)為，未來5G商用大范圍鋪開后，還會(huì)有其他方面的建設(shè)，如物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等，這些都離不開對(duì)芯片的需求，從而大大推動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展。

“經(jīng)過前期的上漲，目前半導(dǎo)體行業(yè)的市盈率較高，但如果從估值的歷史水平出發(fā)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)目前半導(dǎo)體行業(yè)的估值處于歷史的中等水平。而且估值反映的是市場的預(yù)期，隨著今年半導(dǎo)體行業(yè)基本面的改善，估值壓力會(huì)在一定程度上被消化。”梁杏稱。

從增量資金來看，梁杏表示，MSCI在2019年對(duì)A股的第三次擴(kuò)容中，除了將大盤股從15%提升至20%，還直接將中盤股從0提升到20%。在中盤股中，電子行業(yè)的占比較高，而半導(dǎo)體是電子的二級(jí)行業(yè)。可預(yù)見的是，隨著A股市場的不斷開放，海外被動(dòng)指數(shù)基金或?qū)⒋罅颗渲冒雽?dǎo)體行業(yè)。