2020年1月15日，獲超購逾600倍、凍資超1400億港元的網(wǎng)紅餐飲品牌“太二酸菜魚” (下稱“太二”)母公司九毛九國際控股有限公司(下稱“九毛九”)在港成功上市，聯(lián)交所迎來繼海底撈后的又一高人氣快時(shí)尚餐飲企業(yè)。掛牌價(jià)為6.6港元/股的九毛九當(dāng)天股價(jià)高開45.91%，最終收漲56.36%，報(bào)價(jià)10.32港元/股。

華盛證券分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“九毛九此次上市獲得了非常高的超購倍數(shù)，一定程度上反映了市場預(yù)期很高。這種預(yù)期的來源，首先當(dāng)然是公司本身的基本面優(yōu)秀，過往的營收和凈利潤都增長穩(wěn)健，且市場對(duì)其未來業(yè)績也有非常高的預(yù)期，這主要與餐飲企業(yè)快速擴(kuò)張下沉市場的成長特點(diǎn)相關(guān)。”

主力品牌“太二”獲看好

資料顯示，九毛九旗下餐飲品牌有“九毛九”、“太二”、“2顆雞蛋煎餅”、“慫”和“那未大叔是大廚”，主打菜系包括西北菜、川菜和精品粵菜，目標(biāo)客群主要為年輕群體，人均消費(fèi)最高不超200元。目前，公司共有287間自主經(jīng)營餐廳和41間加盟餐廳，覆蓋15個(gè)省份和4個(gè)直轄市，共39個(gè)城市。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，九毛九品牌與太二酸菜魚品牌是公司當(dāng)前的營收主力。2019年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.37億元(人民幣，下同)，同比增長41.5%;其中九毛九品牌餐廳與太二品牌餐廳的營收占比分別為55.2%、43.5%，合計(jì)占比高達(dá)98.7%。此外，去年中期公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤2.41億元，其中太二品牌就貢獻(xiàn)了1.25億元。

值得一提的是，從一線與新一線城市、到二三線城市，過去幾年太二品牌的各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。以一線城市為例，2016年至2019年上半年，太二的顧客人均消費(fèi)從66元漲至77元，翻臺(tái)率從3.6倍上漲到了5倍，略高于同期海底撈的平均翻臺(tái)率4.8倍。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“酸菜魚是近兩年比較火爆的一個(gè)細(xì)分品類。在這一板塊的發(fā)展上，九毛九實(shí)際上也依托了其自身產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈的優(yōu)勢，以及品牌優(yōu)勢，整體的發(fā)展還是非常順暢的，我們可以看到它翻臺(tái)率在整個(gè)行業(yè)里也是比較理想的。”

華盛證券分析師認(rèn)為，作為連鎖餐飲企業(yè)，九毛九雖然在細(xì)分市場上跟海底撈所處的火鍋市場不一樣，但都具備依靠快速擴(kuò)張門店下沉市場來獲得高速成長的能力。該分析師表示：“跟火鍋一樣，公司旗下的太二品牌在擴(kuò)張上也具備標(biāo)準(zhǔn)化的能力，在擴(kuò)張時(shí)不會(huì)太依賴廚師之類的不可控因素，這種能力對(duì)連鎖餐飲來說很重要。”

此外，還有不愿具名的投資機(jī)構(gòu)研究員對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“太二餐廳專注購物中心、限制用餐人數(shù)等獨(dú)特的商業(yè)模式，已為其打下了良好的發(fā)展基礎(chǔ)，加上菜品簡單、容易標(biāo)準(zhǔn)化、品牌有網(wǎng)紅性質(zhì)，它的未來擴(kuò)張還是很值得期待的。”

上市后將發(fā)力擴(kuò)張

據(jù)介紹，對(duì)于本次IPO所募得資金凈額，九毛九預(yù)計(jì)將約72%的資金用于擴(kuò)展餐廳網(wǎng)絡(luò)、約11%用于償還招商銀行的銀行貸款、約10%用于營運(yùn)資金、約7%的資金用于進(jìn)一步增強(qiáng)餐廳供應(yīng)和支持能力并改進(jìn)公司的集中采購系統(tǒng)。以此來看，開店擴(kuò)張是九毛九未來幾年的發(fā)展重點(diǎn)。

對(duì)此，九毛九表示：“公司預(yù)計(jì)將在2021年前新開約370間自營餐廳，其中約有240間為太二餐廳、約54間為九毛九餐廳、約76間為其他品牌餐廳。此外，預(yù)計(jì)2021年前將新開設(shè)約460間2顆雞蛋煎餅加盟餐廳。”

朱丹蓬對(duì)記者表示：“在中國餐飲行業(yè)高速發(fā)展的今天，九毛九需要依托行業(yè)的發(fā)展紅利進(jìn)行資本運(yùn)營，不僅有利于企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)借助資本杠桿進(jìn)行快速擴(kuò)張、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、做大做強(qiáng)，更有利于企業(yè)中長期發(fā)展。”

值得注意的是，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2018年收入計(jì)算，雖然公司旗下的太二品牌在國內(nèi)酸菜魚市場占有4.4%的市場份額且排名第一，但與排名第二、市占率為3.9%的競爭企業(yè)間差距并不大;此外，公司另一主力品牌九毛九則在國內(nèi)西北菜市場排名第二、占有市場份額僅0.8%，與排名第一、市占率為3.2%的西貝筱面村差距明顯。

據(jù)悉，除門店擴(kuò)張外，公司發(fā)展戰(zhàn)略還有繼續(xù)通過多品牌及多概念策略擴(kuò)張至更多細(xì)分市場。九毛九表示：“主要得益于各個(gè)品牌均有自身特點(diǎn)和品牌定位，多品牌多概念的策略使我們能夠分散業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而鑒于品牌目標(biāo)客群的不同，這也能降低我們餐廳之間的競爭風(fēng)險(xiǎn)。”

朱丹蓬表示：“九毛九的多元化、多場景戰(zhàn)略，其實(shí)是符合當(dāng)今消費(fèi)新生代喜新厭舊的消費(fèi)思維。但其中一個(gè)關(guān)鍵問題是，九毛九品牌間的菜系跨度太大，這對(duì)其整體運(yùn)營帶來的管理難度等都是應(yīng)該思考的問題。”