2020年1月份，A股市場(chǎng)沖高回落讓市場(chǎng)整體出現(xiàn)分化，主板市場(chǎng)中，滬指下跌2.41%，上證50下跌4.27%、滬深300下跌2.26%，但在大盤股、藍(lán)籌股表現(xiàn)疲軟之時(shí)，中小創(chuàng)股票卻穩(wěn)步向上，讓深成指、中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均收紅，上漲幅度分別為2.41%、6.15%、7.21%。

主板市場(chǎng)的整體回落也讓相關(guān)基金業(yè)績(jī)落后，數(shù)據(jù)顯示，在超過三千只混合型基金中，共有三成混基業(yè)績(jī)虧損，但和多數(shù)基金公司旗下產(chǎn)品分散持有藍(lán)籌股不同的是，華泰柏瑞基金公司旗下卻有四只基金因集中重倉持有地產(chǎn)和金融股而攜手在1月份跌幅靠前，最小跌幅為5.33%，最大跌幅達(dá)6.25%，而且這四只基金同為楊景涵一人管理，這也讓這位任職時(shí)間長(zhǎng)達(dá)四年多的老將備受質(zhì)疑。

投資變押寶? 四只基金集中重倉地產(chǎn)股

與2019年的普漲格局不同，剛剛進(jìn)入到2020年1月份，A股就呈現(xiàn)出極大的分化走勢(shì)，大盤藍(lán)籌股走勢(shì)疲軟讓相關(guān)基金業(yè)績(jī)紛紛落后，而在進(jìn)口替代趨勢(shì)下，中小創(chuàng)股票走勢(shì)強(qiáng)勁。

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，在成立于2020年的混合型基金中，1月份業(yè)績(jī)虧損的產(chǎn)品數(shù)量占比達(dá)到三成。從跌幅看，19只混基單月下跌幅度超過5%，但值得注意的是，華泰柏瑞基金公司旗下就有四只產(chǎn)品攜手位居其中。

這四只混基分別為華泰柏瑞新金融地產(chǎn)、華泰柏瑞富利、華泰柏瑞多策略、華泰柏瑞國(guó)企整合精選，1月份跌幅分別為6.25%、5.88%、5.56%、5.33%。從剛剛公布的2019年四季報(bào)看，這四只混基的前十大重倉股除了個(gè)別是銀行股外，其余全部被地產(chǎn)股占據(jù)，而且交叉持股嚴(yán)重。

華泰柏瑞新金融地產(chǎn)在去年四季度前十大重倉股為榮盛發(fā)展、華夏幸福、招商證券、華發(fā)股份、中國(guó)建筑、南京銀行、興業(yè)銀行、中南建設(shè)、華僑城A、葛洲壩;華泰柏瑞富利前十大重倉股為中南建設(shè)、南京銀行、榮盛發(fā)展、華發(fā)股份、中國(guó)鐵建、興業(yè)銀行、華夏幸福、中國(guó)建筑、華僑城A、葛洲壩。

而華泰柏瑞多策略前十大重倉股為中南建設(shè)、南京銀行、興業(yè)銀行、榮盛發(fā)展、中文傳媒、中國(guó)鐵建、葛洲壩、華僑城A、華發(fā)股份、中國(guó)建筑;華泰柏瑞國(guó)企整合精選前十大重倉股為榮盛發(fā)展、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、華夏幸福、華發(fā)股份、南京銀行、華僑城A、建發(fā)股份、中文傳媒、葛洲壩。

這些基金在去年底的前十大重倉股基本和上一個(gè)季度吻合，在華泰柏瑞國(guó)企整合精選去年四季報(bào)里，基金經(jīng)理表示：“本基金 2019 年四季度采取穩(wěn)健的策略，保持權(quán)益資產(chǎn)的積極倉位，以權(quán)益為主要獲利手段，業(yè)績(jī)表現(xiàn)較佳。展望2020年一季度，隨著中美沖突緩和、政策開始傾向穩(wěn)增長(zhǎng)，股票市場(chǎng)一些行業(yè)將迎來系統(tǒng)性估值修復(fù)的投資機(jī)會(huì)，目前極端不平衡的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可能得到一定程度的糾正。本基金將靈活參與權(quán)益市場(chǎng)，審慎投資，精選個(gè)股，降低風(fēng)險(xiǎn)，努力在 2020 年一季度為投資者帶來相對(duì)更好的凈值表現(xiàn)。”

正如基金經(jīng)理說的，其把重點(diǎn)放在了精選個(gè)股上面，這些個(gè)股的估值在目前情況下確實(shí)也比較低，但如此多的低估值個(gè)股卻集中在個(gè)別行業(yè)里，其實(shí)際效果并非降低風(fēng)險(xiǎn)。

四年老將楊景涵旗下三混基凈值虧損

之所以這四只基金的前十大重倉股重合度非常高，是因?yàn)檫@些基金的基金經(jīng)理都為楊景涵一人。

從業(yè)經(jīng)歷顯示，楊景涵2004年至2006年于平安資產(chǎn)管理有限公司，任投資分析師;2006年至2009年9月于生命人壽保險(xiǎn)公司，歷任投連投資經(jīng)理、投資經(jīng)理、基金投資部負(fù)責(zé)人。2009年10月加入華泰柏瑞基金管理有限公司，任專戶投資部投資經(jīng)理。2014年6月至2015年4月任研究部總監(jiān)助理。楊景涵的任職起始日期為2015年4月28日，至今累計(jì)任職時(shí)間超過4年。

從這四只基金成立日起，楊景涵就參與或者單獨(dú)管理至今，楊景涵管理時(shí)間最長(zhǎng)的是華泰柏瑞多策略混合，從2016年9月29日至今的3年多時(shí)間，其任職回報(bào)為16.36%，而同類產(chǎn)品均值是24.96%。

剩下的三只里，華泰柏瑞富利混合從2017年9月12日至今回報(bào)為-13.83%、華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合從2018年3月8日至今回報(bào)為-1.27%、華泰柏瑞國(guó)企整合從2018年6月25日至今的回報(bào)為-0.96%，全都為虧損。也因此，除了華泰柏瑞多策略成立至今的累計(jì)單位凈值為1.1636元，剩下的三只基金截止到2月5日收盤的累計(jì)單位凈值全都低于1元。分別為0.8617元、0.9873元、0.9904元。

在去年四季度時(shí)，市場(chǎng)整體漲勢(shì)向上，這些基金的漲幅還相對(duì)較好，華泰柏瑞新金融地產(chǎn)、華泰柏瑞富利、華泰柏瑞多策略、華泰柏瑞國(guó)企整合精選的凈值分別上漲了12.02%、13.15%、12.57%、9.46%。但在今年1月份，地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)疲軟時(shí)，由于行業(yè)集中度非常高，導(dǎo)致基金無法做到分散風(fēng)險(xiǎn)。

這樣的業(yè)績(jī)自然也無法讓投資者滿意，截止到去年底，華泰柏瑞新金融地產(chǎn)、華泰柏瑞多策略、華泰柏瑞國(guó)企整合精選的資產(chǎn)規(guī)模都不足1億元，其中的華泰柏瑞國(guó)企整合精選更是從成立時(shí)的2.18億元一路縮水到0.08億元。華泰柏瑞富利混合的規(guī)模盡管有3.63億元，但和成立時(shí)的13.87億元相比也縮水了七成。