上周華爾街有多么恐懼，隔夜的反彈似乎就有多么瘋狂。

周一的美股行情，滿屏只有一個字：漲!更確切地說，是報復(fù)性反彈。三大指數(shù)集體高開，道指飆漲近1300點，漲逾5%;標普500和納斯達克指數(shù)漲幅均超過4%。

瘋狂的行情背后，自然是投資者瘋狂的買進賣出：美股成交量放量至140億股，而過去20個交易日的日均成交只有95億股，增幅接近50%。

備受年輕交易員青睞的自由交易先驅(qū)、零傭金美股券商羅賓俠(Robinhood)甚至因此在周一出現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)中斷。

那么，為什么美股會暴力反彈?是疫情緩解了嗎?恰恰相反!

按照世衛(wèi)組織的說法：過去24小時內(nèi)，中國境外新增病例數(shù)幾乎是中國境內(nèi)新增病例數(shù)的9倍。中國境外共64個國家確診公共衛(wèi)生事件，一天之內(nèi)就增加了1598例，累計病例8774例，死亡128例。

而在美國，局勢也在進一步惡化。周一華盛頓州升級為美國抗擊新冠病毒疫情蔓延的中心，該州衛(wèi)生官員報告四例新死亡病例、18例新增確診病例，多所學(xué)校關(guān)閉以進行消毒。上述四名死亡病例使美國新冠病毒總死亡病例數(shù)升至六例。

在消息面上，唯一的利好可能來自于對全球央行的寬松預(yù)期。據(jù)彭博社援引知情人士透露，七國集團(G7)財長計劃周二舉行電話會議，就如何應(yīng)對冠狀病毒疫情的威脅進行討論。隨著新冠病毒全球蔓延，全球市場震動，主要央行目前已先后罕見發(fā)布寬松聲明。

根據(jù)與美聯(lián)儲政策利率掛鉤的聯(lián)邦基金利率期貨走勢，美聯(lián)儲將從本月開始實施大規(guī)模的刺激措施，以保護全球最大經(jīng)濟體免受新型冠狀病毒蔓延的影響。芝加哥商業(yè)交易所集團(CME Group)的FedWatch工具顯示，交易商現(xiàn)在認為，美聯(lián)儲在3月會議上降息0.5個百分點的可能性為100%。

☆對沖基金大舉逢低買進

值得一提的是，在隔夜美股反彈的背后，對沖基金或許正成為先驅(qū)。在面對十多年來最嚴重的股票拋售時，有一群市場人士顯然拒絕屈服。

伯恩斯坦(Bernstein)歐洲量化策略主管Inigo Fraser-Jenkins為首的分析師報告中提到，“目前疫情對全球經(jīng)濟影響還是未知，但(上周)如此突然大跌后，就像我們上周末從賣方戰(zhàn)略角度所看到的那樣，現(xiàn)在并不是投資者觀望的時候。”伯恩斯坦分析師提到：“是否相信這個戰(zhàn)術(shù)?我們的觀點是，上周投資者情緒反應(yīng)過度。因此，我們主張策略性地增加股票投資倉位。”

在股市暴跌并進入回調(diào)之際，同時會對股票進行看漲和看跌押注的對沖基金上周逢低買進股票。根據(jù)摩根士丹利大宗經(jīng)紀部門匯編的數(shù)據(jù)，對沖基金上周四買入股票比兩年多來的任何時候都更加瘋狂，當天標普500指數(shù)下跌了4.4%。

對沖基金的大膽與散戶投資者和追蹤趨勢的交易員形成鮮明對比，后者在新型冠狀病毒的迅速蔓延導(dǎo)致基準股指大跌后快速從股市撤出。這種與趨勢背道而馳并押注市場筑底的意愿可能反映出一種觀點，即基金經(jīng)理認為在股市暴跌中顯現(xiàn)出投資價值。這也可能有助于解釋為什么股票出現(xiàn)迅速反彈。

摩根士丹利上周五在給客戶的報告中寫道，股市拋售并沒有導(dǎo)致對沖基金回避，它們是相當大規(guī)模的凈買家。對沖基金繼續(xù)在股市中保留風(fēng)險敞口。

對沖基金上個月也在股市變天前加杠桿。根據(jù)摩根士丹利大宗經(jīng)紀部門匯編的數(shù)據(jù)，用于衡量對沖基金行業(yè)風(fēng)險偏好的凈杠桿率(多空倉比例)在上個月最初的幾周上升了約5個百分點，創(chuàng)下數(shù)年來最快的增幅之一。

然而，股市拋售并沒有對它們的表現(xiàn)造成太大影響，因為它們青睞的股票表現(xiàn)與市場一致，而空頭頭寸則在股票下跌時增加了收益。摩根士丹利追蹤的多空基金在2月份截至上周四下跌了1.9%，而標普500指數(shù)則下跌了近8%。

據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，對沖基金上周搶購了科技類股，特別是軟件制造商股票?；鸾?jīng)理凈買入航空公司、酒店和餐廳類股票，這些股票在新型冠狀病毒引發(fā)的拋售中首當其沖。

☆投行警告：股市將在一段時間內(nèi)繼續(xù)承受壓力

雖然周一股市可能已經(jīng)顯示出企穩(wěn)的跡象，但摩根大通策略師目前依然警告稱，冠狀病毒的擔憂將打壓投資者的信心，并在更長一段時間內(nèi)打壓股市，從而推遲強勁而迅速的反彈。

摩根大通策略師Mislav Matejka表示，預(yù)計市場短線基于政策預(yù)期會出現(xiàn)反彈。不過該病毒可能繼續(xù)傳播，并且活動范圍或進一步擴大，這表明市場將難以持續(xù)反彈，投資者可能會逢高拋售。

摩根大通策略師表示，病毒傳染率需要首先達到峰值——他們預(yù)計會在4月至5月發(fā)生，然后股市才能持續(xù)回升。摩根大通指出，疫情的負面影響是嚴重的，但隨著央行加大扶持政策力度，不太可能在今年下半年抑制經(jīng)濟成長。

摩根大通分析師在2月初曾認為由冠狀病毒引起的短期股票跌幅越大，最終反彈將越強。他們目前維持對美國和英國股票的低配建議，以及對歐元區(qū)和日本股票的高配評級。

摩根大通策略師還表示，貨幣政策官員將加大支持力度。

此外，據(jù)摩根士丹利的數(shù)據(jù)，上周凈杠桿率下降，主要是受市場下跌以及指數(shù)看跌期權(quán)增加的推動。該公司表示，一個迫在眉睫的風(fēng)險是該行業(yè)較高的總杠桿率，該杠桿率跟蹤多頭和空頭頭寸的總數(shù)。

目前190%的總杠桿率自2010年以來處于第86個百分位。雖然較高的風(fēng)險敞口表明對股票押注有很高的信心，但是如果市場動蕩持續(xù)，則可能會帶來麻煩，從而迫使基金經(jīng)理平倉。

“如果動蕩持續(xù)下去，懸而未決的問題仍然存在：對沖基金是否/何時會不得不開始主動脫鉤?”摩根士丹利寫道。